SOLVENCY, PROFITABILITY, AND FIRM VALUE: MODERATING ROLE OF FIRM SIZE IN FOOD AND BEVERAGE SUBSECTOR
Published:
2026-09-20Downloads
Abstract
This study examines the effects of solvency and profitability on firm value, with firm size as a moderating variable, in the Food and Beverage subsector listed on the Indonesia Stock Exchange during the 2021–2025 period. The study is motivated by the inconsistent findings of previous research regarding the influence of solvency and profitability on firm value, as well as the limited understanding of the moderating role of firm size in the Food and Beverage subsector during the post-pandemic economic recovery phase. The sample consists of one hundred and thirty-five firm-year observations obtained from twenty-seven companies selected using purposive sampling with criteria including consecutive publication of financial statements throughout the study period and positive profits. Multiple linear regression and Moderated Regression Analysis were employed to test the proposed hypotheses. The results indicate that solvency, proxied by the Debt-to-Equity Ratio, has a positive and significant effect on firm value, suggesting that optimal debt management can increase investor confidence and enhance firm value. Profitability, proxied by Return on Assets, has a positive and significant effect on firm value, indicating that companies capable of generating profits effectively receive positive responses from investors. Firm size weakens the effect of solvency on firm value, implying that in larger firms, the positive effect of solvency becomes less dominant as investors consider other factors beyond debt levels. Firm size also weakens the effect of profitability on firm value, suggesting that increased profitability in larger firms does not always result in proportionally higher firm value due to higher investor expectations and diminishing returns to scale. The model explains 30.4% of the variation in firm value. The findings suggest that companies need to manage debt at an optimal level and improve profitability to enhance firm value, while firm size should be considered as a factor influencing the strength of these relationships.
Keywords:
Solvency Profitability Firm Value Firm Size Food and BeverageReferences
Anisa, N., Hermuningsih, S., & Maulida, A. (2021). Pengaruh ukuran perusahaan, leverage, kebijakan dividen dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan studi pada perusahaan manufaktur sektor food and beverages. Al-Kharaj: Jurnal Ekonomi, Keuangan & Bisnis Syariah, 4(3), 626–640. https://doi.org/10.47467/alkharaj.v4i3.708
Aprilia, N., & Wahjudi, E. (2021). Pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan dengan variabel moderasi corporate governance. JRAK, 9(3), 525–534. https://doi.org/10.17509/jrak.v9i3.32512
Aprilianingsih, R., Prima Sari, P., & Maulida, A. (2024). Pengaruh profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal, dan likuiditas terhadap nilai perusahaan. Jurnal Manajemen Terapan dan Keuangan (Mankeu), 13(3), 976–986. https://doi.org/10.22437/jmk.v13i03.32876
Arief, M. E., Sari, M. M., Febriani, V., Rapenia, V., & Aqilah, A. (2023). Dampak rasio solvabilitas dalam keputusan pendanaan perusahaan. Jurnal Bisnis Manajemen dan Akuntansi, 3(2), 104–112.
Atmadja, K. F., Buchdadi, A. D., Suryawan, M. E., & Siregar, S. (2024). Pengaruh profitabilitas, leverage, dan keputusan investasi terhadap nilai perusahaan dimoderasi oleh ukuran perusahaan: Penelitian pada sektor infrastruktur periode 2017–2022. Jurnal Masharif Al-Syariah: Ekonomi dan Perbankan Syariah, 9(3), 20. https://doi.org/10.30651/jms.v9i3.23107
Bita, F. Y., Hermuningsih, S., & Maulida, A. (2021). Pengaruh profitabilitas, likuiditas dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. Jurnal Syntax Transformation, 2(3), 298–306. https://doi.org/10.46799/jst.v2i3.233
Burhani, A. F., & Ika Prajawati, M. (2023). Profitability and liquidity moderated by firm size as determinants of firm value. JAE (Jurnal Akuntansi dan Ekonomi), 8(3), 42–54. https://doi.org/10.29407/jae.v8i3.21261
Chandra, I., Rini, D., & Hastuti, T. (2022). Pengaruh kepemilikan manajerial dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan dan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi. Jurnal Multiparadigma Akuntansi, (1).
Denny, D., & Yanti, Y. (2025). Factors influencing firm value with firm size as moderating variable. International Journal of Application on Economics and Business, 3(1), 13–? . https://doi.org/10.24912/ijaeb.v3i1.455-467
Faisal, B., Hermuningsih, S., & Hidayat, R. (2025). Pengaruh rasio profitabilitas dan likuiditas terhadap nilai perusahaan dengan struktur modal sebagai variabel moderasi. Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 28(1), 76–89. https://doi.org/10.31941/jebi.v28i1.5861
Fuadah, U. R., Santoso, S. B., Fakhruddin, I., & Pandansari, T. (2026). Pengaruh leverage, profitabilitas dan keputusan investasi terhadap nilai perusahaan dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi (studi pada perusahaan yang terdaftar di IDX-MES BUMN 17 periode 2021–2024). Journal of Accounting and Finance Management, 6(6), 14. https://doi.org/10.38035/jafm.v6i6.2938
Habsari, V. N., & Susilo, D. E. (2024). Pengaruh profitabilitas, likuiditas, dan pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan (studi pada perusahaan manufaktur sektor makanan dan minuman yang terdaftar di BEI periode 2020–2022). Jurnal Ilmiah Global Education, 5(2), 11. https://doi.org/10.55681/jige.v5i2.2844
Haryo Pramudya, W., Herutono, S., & Rahimah, R. (2021). Tax planning, solvabilitas, nilai perusahaan, dan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi. 1, 85–94.
Indah, N., Widya, U., Pontianak, D., & Author, C. (2025). Peran moderasi ukuran perusahaan pada pengaruh struktur modal dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. 18(2), 563–577.
Iria, D., De Araujo, M., Yovia, M., Pandin, R., & Kusmaningtyas, A. (2025). Analysis of the effect of profitability, solvency, and activity ratios on firm value in conventional banks in Indonesia during the 2021–2024 period. Jurnal Multidisiplin Sahombu, 5(4), 787–794. https://doi.org/10.58471/jms.v5i04
Iskandar, Y. (2020). Pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan rokok yang terdaftar di BEI. 2, 25–34.
Isniawati, A. (2026). Nilai perusahaan dalam perspektif teori sinyal dan trade-off: Peran ukuran perusahaan, leverage, dan profitabilitas. Journal of Economic and Business, 3(1), 14.
Janah, N., & Munandar, A. (2022). Pengaruh perencanaan pajak dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi. Jurnal Ilmiah MEA (Manajemen, Ekonomi, dan Akuntansi), 6(2), 1421.
Jihadi, M., Vilantika, E., Hashemi, S. M., Arifin, Z., Bachtiar, Y., & Sholichah, F. (2021). The effect of liquidity, leverage, and profitability on firm value: Empirical evidence from Indonesia. Journal of Asian Finance, Economics and Business, 8(3), 423–431. https://doi.org/10.13106/jafeb.2021.vol8.no3.0423
Kenny, C., Maryati, M., Fibrianti, I., Dosinta, N. F., Yunita, K., & Heniwati, E. (2024). Determinan nilai perusahaan LQ 45 dengan ukuran perusahaan sebagai pemoderasi. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 12(1), 44. https://doi.org/10.29103/jak.v12i1.13113
Khoirun Ummah, T., & Setia Iswara, U. (2024). Pengaruh likuiditas, profitabilitas, struktur modal, dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 13(4), 21.
Komala, P. S., Endiana, I. D. M., Kumalasari, P. D., & Rahindayati, N. M. (2021). Pengaruh profitabilitas, solvabilitas, likuiditas, keputusan investasi dan keputusan pendanaan terhadap nilai perusahaan. 2013, 40–50.
Lawinata, K., & Susanto, L. (2023). Factors affecting firm value in Indonesia's property and real estate firms. International Journal of Application on Economics and Business, 1(4), 2265–2276. https://doi.org/10.24912/ijaeb.v1i4.2265-2276
Mahardhika, J., & Widajatun, V. W. (2025). Pengaruh profitabilitas, solvabilitas, dan efisiensi terhadap nilai perusahaan dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi. Jurnal Kajian Ekonomi & Bisnis Islam, 6(12), 4538–4554.
Manik, T. M., & Putra, D. N. (2024). The effect of capital structure and profitability on firm value with company size as a moderating variable in oil, gas, and coal companies in 2021–2023. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Universitas Jambi, 9(4), 276–284. https://doi.org/10.22437/jaku.v9i4.39362
Muflihah, W., & Pamungkas, L. D. (2024). Pengaruh implementasi green accounting dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan (studi empiris pada perusahaan sektor basic material yang terdaftar di BEI periode 2021–2023). Jurnal Akuntansi, Keuangan, Perpajakan dan Tata Kelola Perusahaan (JAKPT), 2(1), 239–249. https://doi.org/10.70248/jakpt.v2i1.1126
Nadiya, A. J., Afrizon, A., & Indrabudiman, A. (2022). Pengaruh profitabilitas, likuiditas, solvabilitas, dan aktivitas terhadap nilai perusahaan dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi (studi empiris pada perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018–2020). Journal of Accounting Science and Technology, 3(2), 109–129. https://doi.org/10.31000/jast.v3i2.9794
Narga, A. C. A., & Hermuningsih, S. (2025). Pengaruh profitabilitas dan leverage terhadap nilai perusahaan dengan struktur modal sebagai variabel intervening pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Jurnal Manajemen Terapan dan Keuangan (Mankeu), 14(2), 977–991. https://doi.org/10.22437/jmk.v14i2.46934
Ningsih, A. K., Setiono, H., & Imiddaviq, M. B. (2024). Pengaruh profitabilitas, solvabilitas terhadap nilai perusahaan dengan ukuran perusahaan sebagai variabel intervening. Jurnal Ekonomi Akuntansi, 3(3), 177–186.
Novita Sari, D., & Suwitho, S. (2023). Pengaruh profitabilitas, likuiditas, dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen, 12(1).
Nugrahini, J. N., Ramadhani, A. A. S., & Nurhaini, N. K. (2024). Profitability and company value of non-cyclical consumer sector issuers listed on the Indonesia Stock Exchange in 2022–2024. Journal of Strategic Behavior Accounting, 1–12.
Panjaitan, I. V., & Supriyati, D. (2023). The effect of profitability and leverage on firm value with firm size as a moderating variable. Research of Finance and Banking, 1(1), 34–46. https://doi.org/10.58777/rfb.v1i1.34
Putri, A. J., Budiyanto, B., & Triyonowati, T. (2023). Financial performance and firm value: The role of signaling theory. International Journal of Scientific and Research Publications, 11(4), 4775–4783. https://doi.org/10.18535/ijsrm/v11i04.em01
Putri Andriyanti, S., & Khuzaini, K. (2022). Pengaruh profitabilitas dan likuiditas terhadap nilai perusahaan yang dimoderasi oleh ukuran perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen, 12(2).
Putri, M., & Gantino, R. (2022). Pengaruh profitabilitas, solvabilitas dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. 262–274.
Putri, N. A., & Machmuddah, Z. (2025). Jurnal Akuntansi dan Keuangan FEB Universitas Budi Luhur. 14(1), 112–128.
Ramadhani, R. C., Yudiana, Y., & Dali, R. M. (2024). Pengaruh profitabilitas dan solvabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan perbankan. ECo-Fin, 6(1). https://doi.org/10.32877/ef.v6i1.874
Rinofah, R., Kusumawardhani, R., & Nurul Fadhilah, I. (2022). Pengaruh profitabilitas, likuiditas, dan solvabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen, 14(3), 615–622.
Risqi, M., Putri, S., Hermuningsih, S., & Wiyono, G. (2024). Pengaruh profitabilitas, leverage, ukuran perusahaan, dan pertumbuhan aset terhadap nilai perusahaan. Owner: Riset & Jurnal Akuntansi, 8(2), 1823–1838. https://doi.org/10.33395/owner.v8i2.1997
Romli, Z. M., Akhmadi, A., & Hanifah, I. A. (2025). Structure capital and company value: Analysis company size moderation (studies case on company sub sector pharmacy in Stock Exchange Effect Indonesia 2018–2023 period). Asian Journal of Applied Business and Management, 4(3), 1223–1236. https://doi.org/10.55927/ajabm.v4i3.393
Septiana, A., & Zulkifli, Z. (2024). Analisis pengaruh profitabilitas dan leverage terhadap nilai perusahaan dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi. 24(1), 10–18.
Spence, M. (1973). Job market signaling. The Quarterly Journal of Economics, 87(3), 355–374. https://doi.org/10.2307/1882010
Sudjiman, L. S., & Sudjiman, P. E. (2022). Analisis pengaruh profitabilitas, likuiditas, dan solvabilitas terhadap nilai perusahaan. 4(3), 317–329.
Syahputri, A., Ndaru Mustika, U., & Ramadhan, R. (2024). Pengaruh profitabilitas, leverage, dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi. Manajemen Business Innovation Conference-MBIC, 7, 121–140.
Tambun, N., Mangantar, M., & Meisye Untu, V. (2022). Analisis pengaruh rasio likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan telekomunikasi Indonesia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2017–2021. Jurnal EMBA, 10(4), 735–746.
Tanaya, C. C., & Wirianata, H. (2025). Determinants of firm value with firm size as moderating variable. International Journal of Application on Economics and Business, 3(2), 875–886.
Tio, A., & Putra Prima, A. (2022). Analisis pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Owner: Riset & Jurnal Akuntansi, 6, 443–453.
Yovita Bita, F., Hermuningsih, S., & Maulida, A. (2021). Pengaruh profitabilitas, likuiditas dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. Jurnal Syntax Transformation, 2(3), 298–306. https://doi.org/10.46799/jst.v2i3.233
License
Copyright (c) 2026 Dian Islamiati, Sri Hermuningsih, Ratih Kusumawardhani
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-ShareAlike 4.0 International License.
